2024年11月21日下午，应浙江大学经济学院邀请，南京大学工程管理学院院长俞红海教授做客第101期浙大经院大讲堂，作题为“基金‘扩圈’行为能否提高基金业绩？——基于招募说明书聚类的文本分析”的报告。本次报告会由浙江大学经济学院主办，浙江大学金融研究院协办，浙江大学经济学院党委书记王义中教授主持。

讲座伊始，王义中教授对俞红海教授的到来表示热烈欢迎和衷心感谢，并隆重介绍俞红海教授。俞红海教授是南京大学工程管理学院院长，博士生导师，国家社科基金重大项目首席专家，国家级青年人才计划入选者(2020)。兼任全国金融专业学位研究生教育指导委员会委员、江苏省资本市场研究会会长、金融科技教育与研究50人论坛成员、中国金融期货交易所市场发展咨询委员会委员等职。他的主要研究方向包括行为金融、金融科技等。在“Management Science”、《经济研究》、《管理世界》和《管理科学学报》等发表论文数十篇，出版学术专著两部、译著一部。主持国家社科基金重大项目1项、国家自然科学基金项目4项。获国家级致学成果奖二等奖1项，江苏省教学成果一等奖和二等奖各1项。

俞红海教授对浙江大学经济学院的热情邀请表示感谢，接着围绕“基金‘扩圈’行为能否提高基金业绩?--基于招募说明书聚类的文本分析”这一主题进行深入的探讨。他首先梳理了该主题的研究背景，在竞争日益激烈的基金市场上，具有能力的基金经理往往会采取“与众不同”的投资策略或投资组合，面对快速变化的市场环境，基金经理应当主动求变，以获得优秀的业绩。随后，俞红海教授阐释了基金能力圈这一概念。沃伦·巴菲特在1996年的致股东的信中首次提出了“circle of competence”，即“能力圈”的概念，将投资人倾向于选择的投资组合定义为能力圈范围。因此，基金经理的“扩圈”行为，意味着基金经理在既有投资组合的基准上纳入了新的投资领域，最终形成了与同类基金相比更具差异化的投资组合。基于此，俞教授引出了本研究所关注的重要问题：基金经理“扩圈”行为能否带来业绩的提升？在以上问题的引导下，俞教授通过具体的例子：投资于新能源主题的上市公司的A、B两只基金的业绩表现和基金持仓表现分析，发现基金“扩圈”行为可能带来基金业绩的提升，也有可能造成基金业绩的亏损，因此“扩圈”行为对基金业绩的影响有好有坏，需要进一步探究“扩圈”与业绩表现的关系。

随后，俞红海教授详细介绍了刻画基金“扩圈”中的能力圈以及构建基金“扩圈”指标的方法，相关的研究方法和过程，展示了目前的研究结论。首先，基金经理主动“扩圈”的行为能有效提升基金未来一期的业绩表现，而这种业绩提升主要归因于基金经理具备的选股能力。其次，“扩圈”基金能够显著吸引下一期的资金流量，这主要归因于“扩圈”基金在同类基金中具有一定的业绩优势。最后，基金规模、基金面临的同群竞争程度，不同的市场状态以及基金的风格漂移程度均会影响基金“扩圈”行为与基金业绩的关系。

在互动环节中，现场师生踊跃提问。俞红海教授与在座师生就主动“扩圈”与基金规模之间的因果关系，文本和指标选择等问题进行了深入探讨。讲座最后，张小茜教授高度肯定了俞红海教授的报告，认为其报告观点非常新颖，具有重要的学术价值和政策价值。她对俞教授的精彩演讲表示感谢，也对积极参会的各位师生表达了谢意。本次报告会在热烈的掌声中圆满结束。